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安信证券配置上以石油地产等防御为主

发布时间:2019-12-01 17:09:22

安信证券:配置上以石油地产等防御为主

7月,国有企业营业收入同比增速为6.8%,较整个二季度下滑近3个百分点;净利润同比增速为-20%,增速较整个二季度继续下滑6个百分点。我们预期今年国有企业的ROE在5%-6%,考虑到去年四季度企业盈利下滑的基数效应,从同比的角度看,企业盈利增速可能在四季度出现反弹。按照7月份的数据估算,国有企业的资产负债率较去年同期有所下滑,过去6年中,国有企业的资产负债率约上升了23个百分点,今年是国有企业首个去杠杆的年份。

海外上周公布的经济数据大部分好于预期。欧元区二季度GDP仅下滑0.2%,德国和法国的GDP在市场预期的上限。德国的经济增速在二季度环比上升0.3%,法国连续第三个季度环比持平。此外,西班牙的GDP下滑0.4%,葡萄牙下滑1.2%。美国零售销售在7月份环比上升0.8%,也大幅超出了市场预期。尽管美国的工资增长和就业水平改善缓慢,但我们观察到个人名义收入同比增速已经连续两个月回升到3%以上,实际可支配收入同比增速目前回升到1.7%,储蓄率回升到4.4%,这有助于支撑未来的消费增长。按照美国三季度陆续公布的非农就业、PMI指数、工业生产、房屋价格等数据来看,美国三季度的经济增长将较二季度略有改善。

对于A股市场,我们认为周期股缺乏基本面的支撑难以出现趋势性的行情,消费类股票的估值已经合理,中小板和创业板在10月份以后将迎来解禁高峰,因此我们预期大盘反弹的空间有限。在行业配置上仍然以防御为主,建议重点配置石油(石化)、银行、地产和农林牧渔。

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